El Gobierno lanza un paquete de medidas de recuperación orientadas a la oferta

El 3 de septiembre, el Gobierno desveló los detalles de su paquete de medidas de recuperación por valor de 100 000 millones de euros (en torno al 4,0% del PIB), destinadas a reactivar la economía francesa tras el golpe sufrido por la pandemia del virus Covid-19 y las medidas de bloqueo asociadas, que provocaron una fuerte contracción en el primer semestre de 2020 (1er trimestre: -5,9% intertrimestral desestacionalizado; 2º trimestre: -13,8% intertrimestral). El nuevo paquete -que se suma al estímulo fiscal de 170.000 millones de euros adoptado a principios de este año (excluidos los 300.000 millones de euros de líneas de crédito garantizadas por el Estado)- tiene como objetivo que el PIB vuelva a los niveles anteriores a la crisis en 2022 y pretende aumentar el potencial de crecimiento en los próximos diez años. Se centra en impulsar la oferta más que en estimular la demanda, lo que suscita cierta inquietud por la posibilidad de que las medidas tarden en traducirse en un mayor crecimiento.

El presupuesto se reparte a partes iguales entre tres áreas principales: competitividad, inversión verde y cohesión social. El Gobierno pretende reforzar la competitividad de las empresas reduciendo los impuestos sobre la producción, apoyando con capital propio a las pequeñas y medianas empresas para limitar el número de quiebras e incentivando a los empresarios para que deslocalicen su producción a Francia. Además, las medidas pretenden promover la transición ecológica mediante la financiación de inversiones en energías, infraestructuras y tecnologías verdes. Por último, el Gobierno tiene previsto reforzar el empleo, subvencionando la creación de puestos de trabajo para los jóvenes y ampliando el régimen de trabajo de corta duración para permitir la actividad a tiempo parcial de larga duración.

Aunque el ambicioso paquete de medidas de recuperación impulsará la inversión y, por tanto, reforzará la oferta de la economía, es posible que su efecto sobre el crecimiento no se deje sentir de inmediato. Como comenta Daniela Ordóñez, economista jefe para Francia de Oxford Economics: “Aunque el paquete orientado a la oferta está bien alineado con las ambiciones iniciales del presidente Macron de transformar Francia en una nación más competitiva -y podría ser positivo para el crecimiento potencial a largo plazo-, creemos que la falta de medidas de apoyo a la demanda hace que el paquete sea poco adecuado para hacer frente al choque actual.”Además, según Charlotte de Montpellier, economista de ING, concentrar el estímulo en medidas a largo plazo también podría ser políticamente arriesgado de cara a las elecciones presidenciales de 2022: “De hecho, al centrarse en el largo plazo, existe el riesgo de que los beneficios del plan de recuperación no sean suficientemente percibidos por la población en el momento de las elecciones. El reto para el Gobierno consistirá, por tanto, en garantizar que los importes anunciados se destinen rápidamente a las empresas (en particular, mediante la simplificación administrativa), para que los efectos sean tangibles lo antes posible.”

Por último, sobre las perspectivas de las finanzas públicas, los analistas de Goldman Sachs reflexionaron: “En primer lugar, pensamos que se subestima el coste de algunas medidas publicadas ayer (en particular, el coste del régimen de empleo a tiempo parcial de larga duración). En segundo lugar, seguimos previendo como posible una reducción adicional de los impuestos sobre la renta de los hogares en el transcurso de 2021 para impulsar la confianza de los consumidores y animar a los hogares a reducir su ya elevada tasa de ahorro (actualmente en el 20% de la renta disponible por término medio). En conjunto, mantenemos prácticamente sin cambios nuestras previsiones para el déficit público francés, hasta el 9,0% y el 6,6% del PIB en 2021 y 2022.”